欧科云链研究院:RWA代币化的关键不在于技术,而在于底层资产

2023-10-10 18:08

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原作者:江南春

原始来源:欧科云链研究院

RWA 和资产代币化正在成为Web3 技术全球最受关注的用例之一。 香港、新加坡等多个国家和地区正在积极推动相关实践和布局。 欧科云链该所自今年4月份以来一直密切关注RWA的发展,并在第《在香港,我们发现了一个值得长期关注的Web3赛道》文章中首次提出“RWA将成为http://10001最值得期待的应用方向” .com/Web3。”

近日,欧科云链研究员江南春的署名文章《RWA的关键并不在于Web3技术》在香港媒体上发表。文章认为,RWA 代币化的的关键因素不是Web3的技术水平而是底层资产。现阶段,可以代币化的的资产更多掌握在传统机构手中,因此RWA的叙事主动权不在Web3手中。

以下为文章正文:

现实世界资产代币化(RWA) 正在成为Web3 技术全球最受关注的用例之一。无论是新加坡Token 2049、上海万向区块链峰会,还是在充斥着Web3的世界各个角落气氛、RWA都是最热门的话题,几乎没有一个。

在市场流动性不断收紧的情况下,想想如果现实世界的数万亿资产能够转移到区域性的块链网络进行流通,那将是非常令人感动的。但这些美好的想法能实现吗?能否给加密市场带来想象中的颠覆性变革?

RWA无法改变 Crypto

RWA通常是指可以在块链区域上表达和标记价值的实物资产。商业地产、贵金属、股票和债券、碳排放权等有价值的资产都可以被视为RWA,只要它们能够被适当地代币化和记账。目前RWA主要有两种方式代币化的。第一个是将物理世界中存在的资产在链上进行代币化,并由第三方托管机构对链下资产进行管理;二是第一是原生数字资产的通证化。此类资产本身是在链上发行的代币,并不代表任何链下资产,例如直接以代币形式在链上发行的绿色债券。

这两条路径目前都有一些成功的实践案例,但无论采用哪条路径来实现,笔者认为,现阶段RWA 代币化的的关键因素不是技术水平而是底层资产(毕竟区块链技术已经有十几年了,链上资产也讨论很久了)。在代币化的底层资产层面,我们目前需要考虑很多问题,比如哪些资产可以代币化,哪些资产需要代币化,代币化后如何管理底层资产等。以经常被引用的BCG报告为例,他们认为房地产、汽车、股票、金属、艺术品等实物资产都可以上链,他们保守预测代币化资产的价值将达到16万亿美元2030 年。这听起来很有吸引力,但谁拥有这些资产呢?它们都能成功通证化吗?答案可能是否定的。

如果我们把各种加密资产相关的项目看成是Web3(当然Web3不等于加密资产),那么目前市面上代币化的的大部分真实资产实际上都是被控制的通过所谓的Web2 技术。与金融机构。这意味着现阶段RWA叙事的主动权并不在于Web3,而更多地取决于Web2机构,看他们是否有足够的动力改变现状,将手中的资产上链并代币化。但这对于Web2组织来说并不容易,原因也很容易理解:任何试图将传统资产/业务迁移到新领域的新技术通常都会很快失败,因为它创造的增量价值不够大,但成本却很高。成本往往很高。 RWA 也是如此。

—— 这或许也在某种程度上揭示了一个更为“残酷”的真相:现阶段,试图利用Web3技术颠覆Web2可能只是“理想主义”,因为Web2世界的既得利益者仍然占据着现实世界。核心、最基本的资源,也是Web3发展所必需的。但如果没有足够的新利益,既得利益者就不可能完成自我革命。

即便如此,加密市场仍然期待更多机构参与RWA。虽然Maker DAO、Frax Finance、Matrixdock 等加密原生项目也在积极探索RWA,但这些创新带来的震撼可能并不像高盛的RWA 研究报告(花旗)那么直接。其他机构。加密世界试图用Web3技术颠覆Web2的同时,也期待吸引更多Web2机构参与:在之前的DeFi Summer中,Web2机构通过直接注入流动性的方式给加密市场带来了一头“机构牛”。

但在今天的RWA 叙述中,Web2 机构可能无法再次为加密市场带来预期的变化。尽管现阶段一些探索性的传统金融机构已经加入了RWA赛道,但他们的探索和尝试似乎与加密世界并没有直接关系:他们的代币化的实体资产无法与加密资产互动。并不能直接为加密市场带来新的流动性。因此,不要指望RWA 的机构部署会给加密货币市场带来下一个牛市。 RWA的叙述很美好,但这种叙述的底层逻辑并不是建立在加密土壤上的。 RWA和代币化现在已经远远超出了加密市场的范围。因此,Web2机构主导的RWA(更多的是传统资产的代理变现)

也不能直接改变加密市场。

那 RWA 对加密市场还有价值吗?当然有。RWA 之所以被各界广泛关注并期待是因为它能为现实资产带来三方面改变:增加流动性、简化交易流程、消除金融中介。其中,消除金融中介是 RWA 最独特的地方。这并不意味着增加流动性和简化交易流程不重要,只不过从 1970 年以来,随着金融工具的不断变革,通过资产证券化和资产信息化我们其实就已经能够实现增加资产流动性和简化交易流程,只有消除中介是之此前传统金融机构没做过或者说从没想过去做的。

但这显然是加密市场的优势:

关注加密原生的 RWA 实践,用最 Crypto 的逻辑去重构现实世界资产,用技术去赋予 RWA 不可替代的功能就是加密行业的机遇所在。通过这种更彻底的 RWA 代币化,加密行业不仅要改造现有资产,更要在现有资产的基础上创造新资产,甚至是创造全新的业务与商业模式。

这,不正是加密行业最初期待并且最擅长的吗?

不吹捧,但也不要低估 RWA

最近关于 RWA 的研究报告和文章很多,其中有句话让人印象深刻:“RWA 之所以能够成为万亿级别的叙事,很大程度上是因为距离实现它还太遥远了,所以留下了充足的想象空间。”这话没那么正面,但却很现实。

以美债和房地产为例,这两种是目前 RWA 市场的主要资产类型,市值分别达到 240 万亿和 280 万亿美元。即便抛开黄金等其他现实资产,仅仅关注美债和房地产市场,如果现有资产中有 1% 能通过 RWA 实现链上交易,似乎能很轻易地为Web3带来超过 5 万亿美元的增量价值。这个数据很吸睛,但让 1% 的美债和房地产通过区块链技术实现 RWA 代币化,显然不是一个轻松且能在短期内完成任务,所以不要过分吹捧 RWA。

但长期来看,我们也不能低估 RWA 代币化所能带来的改变。尤其是当整个社会加速向更加数字化的Web3世界迈进时,我们对数字化和代币化资产的需求将会更加迫切。不仅是金融机构,各类企业甚至是个人可能都需要通过 RWA 等方式让自己的资产实现代币化,从而更好地适应数字世界。

美银最新报告中也指出,企业的区块链和代币化⽤例可能⽐⾦融机构⽤例更加多样化和⼴泛。⾃ 2020 年初以来,超过⼀半的财富 100 强公司已经启动了利⽤区块链和代币化项⽬。各⾏业的企业越来越多地利⽤与⾦融机构相同的基础技术来增加收⼊,通过⾃动化流程降低成本,优化供应链,扩⼤潜在客群,提⾼客⼾忠诚度,抵消对⽓候变化的影响,打击假冒伪劣,并呼吁消费者和投资者关注 ESG(环境、社会和治理)。许多⾯临巨大颠覆⻛险或担⼼失去市场份额的公司,正在积极探索如何进⼊数字资产⽣态并采纳其⽤例。

如今,我们可能正处于为 RWA 和代币化真正爆发增长进行准备的基础设施建设阶段。

从 1971 年开始进行金融资产的数字化探索,到 2001 年美国股市完全过渡到资产价格小数化标记,再到如今仍在进行中的金融信息化与数字化改造,传统金融系统的基建从未停止。可即便如此,时至今日仍有 27% 的金融结算系统仍然使用的是 20 多年前的基础设施。这些“过时”的基础设施必然会限制代币化资产的交易流通,所以我们亟需构建属于代币经济时代的基础设施,除了交易与支付系统、结算系统等金融基础设施,还有至关重要的安全与合规基础设施。

当这一切准备就绪,或许才是 RWA 代币化实现万亿叙事成为现实的时候。而这个时间可能是五年,也可能是十年。

关于欧科云链研究院:

欧科云链研究院是欧科云链集团旗下的战略研究机构,以帮助全球商业、公共和社会部门更深入地了解金融科技和区块链经济的演变为使命,输出深度分析和专业内容,涵盖技术应用与创新、科技与社会演变和金融科技挑战等主题,致力于推动区块链技术等前沿科技的应用与可持续发展。