比特币ETF 赎回方式给发行方带来挑战

2023-12-17 13:07

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本文简单介绍一下:

•比特币ETF发行人面临基金份额创建和赎回方法方面的挑战,监管机构更倾向于现金创建。

• 美国美国证券交易委员会对赎回模式的关注表明,它可能会坚持将现金创造和赎回作为比特币ETF 批准的要求。

•如果基金必须出售比特币来满足赎回,现金赎回可能会导致投资者纳税,从而失去典型的ETF税收效率。

比特币ETF 赎回方式给发行方带来挑战

比特币ETF 的争夺正在升温,至少12 家发行人正在争夺现货产品的批准。然而,创建和赎回基金份额的方法存在挑战,监管机构需要一种解决方案,而发行人则需要另一种解决方案。

12月14日,彭博社报道称,比特币ETF的“赎回争夺战”带来了额外的挑战。 “随着发行人和美国监管机构敲定最终细节,不稳定的管道制度已成为时代精神,”它表示。

比特币 ETF 机制

美国美国证券交易委员会(SEC)公开表示不愿允许经纪自营商处理比特币。这使得监管机构不太可能批准使用典型赎回方法(即“现货”)的比特币ETF。

创建和赎回ETF 份额有两种方式:现金创建和现货创建。

现货赎回允许ETF发行人交换基金的基础资产。在这种情况下,基础资产是做市商的比特币,而不是在股票创建和赎回时以现金进行交易。

这使得ETF 可以向参与者发行创设单位,而无需立即出售证券以获取现金。它还避免了应税事件,受到发行人的青睐。

现金赎回要求基金经理出售比特币,以将现金分配给赎回股东。然而,这会产生应税交易。

当参与者将相当于要创建的创造单位的资产净值的现金存入ETF 时,就会产生现金。这种方法为参与者提供了更大的灵活性,也是SEC 青睐的方法。

此外,美国美国证券交易委员会在最近与比特币ETF 发行人举行的会议上对赎回模式的关注表明,它可能会坚持将现金创造和赎回作为批准的要求。

此外,如果基金必须出售比特币来满足赎回,现金赎回还可能导致投资者纳税。这也会导致典型ETF 税收效率的损失。

“如果资金外流,发行人将不得不通过出售比特币来筹集现金,这可能会导致资本收益分配给剩余持有者。”

发行人拖线

一些比特币ETF 申请人已同意现金创造和赎回。

Invesco、Galaxy、Valkyrie 和Bitwise 最近修改了向SEC 提交的文件,将现金创造纳入其中。然而,贝莱德已向SEC 提出“修改后”的现货模型。